维持行业投资评级“有吸引力”。

    10月医药销售环比下降，利润环比微升。生物制药子行业景气度继续上升，收入利润保持30%以上的高速增长，中成药增长稳健，化学制剂利润1-10月同比增长2.36%，相对于1-9月的-3.78%回升明显。

    行业拐点渐行渐近。2006年行业经历政策寒流，受此影响医药行业处于多年来的低谷。但近期数据显示行业拐点渐行渐近，预计全行业2007年销售收入增速将在18%-20%左右，利润总额增速将回升至10%-15%。

    关注细分子行业中具增长亮点的公司。华海药业(15.45,1.27,8.96%)(600521.SS)新建了一个抗艾原料药基地，未来将成为公司的新的增长点。华邦制药(11.1,0.60,5.71%)(002004。SZ)是研发推动型的化学制剂企业，在细分市场具有优势地位，手性制药等新技术将推动公司发展。康缘药业(11.23,0.91,8.82%)(600557.SS)拥有一批特色现代中药品种构成其产品梯队，目前公司在研品种50多个，形成了支持公司未来发展的丰富产品储备。

    近期医药行业运行态势分析

    10月医药销售环比下降，利润环比微升。06年1-10月份，全行业实现工业总产值4,049.25亿元(当年价格)，同比增长18.51%；销售收入为3,780.63亿元，比去年同期增长18.15%；实现利润292.65亿元，同比增长18.63%，销售利润率为7.74%。10月份单月实现销售收入405.99亿元，单月环比下降4.31%，10月份单月实现利润总额35.27亿元，单月环比上升0。34%，单月利润率为8.69%。较上月的8.29%上升了0.4个百分点。1-10月，医药制造业累计规模以上企业5244家，亏损企业1367家，亏损面为26.07%。亏损总额为30.99亿元，同比增长19.83%。

    生物制药子行业景气度继续上升。从各子行业1-10月的数据来看，生物制药子行业销售收入同比增长33.63%，利润同比增长36.17%，收入利润30%以上增幅显示生物制药子行业景气度继续上升。中药子行业销售收入同比增长22.78%，利润同比增长11.49%，继续保持稳健增长的态势。化学制剂药子行业销售收入增长24.05%，而利润同比增长2.36%，相对于1-9月-3.78%回升明显。原料药子行业销售收入同比增长6.34%，利润同比增长8.55%，增速继续在低位徘徊。

    2006年12月医药行业股票市场表现分析

    12月医药行业指数增速基本同步沪深300(2131.556,58.67,2.83%)(2131.556,58.67,2.83%)指数增速。12月(至12/26)，沪深300指数增长13.06%，医药指数增长13.38%，基本同步于沪深300指数增长。但生物药、化学制剂药子行业的龙头股表现优异，特别是恒瑞医药(29.78,0.54,1.85%)(600276.SS)涨幅达40%。

    2007年1月医药行业运行趋势展望

    行业拐点渐行渐近。2006年行业经历政策寒流，受此影响医药行业处于多年来的低谷。但近期数据显示行业拐点渐行渐近，预计全行业2007年销售收入增速将在18%-20%左右，利润总额增速将回升至10%-15%。

    肿瘤生物治疗推动生物医药行业发展。肿瘤生物治疗是应用现代生物技术及其产品进行肿瘤防治的新疗法，它通过调动宿主的天然防卫机制或给予天然(或基因工程)产生的针对性靶向性很强的物质来取得抗肿瘤的效应。随着对肿瘤发生发展分子机制的深入研究和生物技术的发展，生物治疗已经成为肿瘤综合治疗中的第四种模式，越来越受到重视，肿瘤的生物治疗发展方向值得投资者关注。

    国家政策引发医疗器械子行业增长。近期国家宣布，将坚定不移地探索有中国特色的医疗卫生体制改革模式，将激发社区卫生中心、农村合作医疗对医疗器械的需求，从而引发新一轮增长。国家有关部门通过对医保药品实行政府定价，废止医院自行采购而实行集中招标采购制度，逐步降低了医院对药品收入的依赖程度。对医院而言。如果没有了药品收入的支撑，单纯依靠财政补贴很难生存下去。在这种情况下，通过改造医院软硬件条件，提高医疗服务收入是医院减少对药品收入依赖程度的重要途径。随着国内医疗体制逐步理顺，医院的医疗服务性收入将逐步成为主角，由此产生的对中高档医疗设备的需求将构成医疗器械行业发展的一个持续动力。

    2007年1月医药行业重点公司投资建议

    关注细分子行业中具增长亮点的公司。华海药业(600521.SS)新建了一个抗艾原料药基地，未来将成为公司的新的增长点。目前，公司已经在美国设立分公司，直接申报FDA认证，一旦通过，对公司业绩将有相当积极的影响。

    华邦制药(002004.SZ)是研发推动型的化学制剂企业，在细分市场具有优势地位，是国内第一家开发出盐酸左西替利嗪手性药物的公司，手性制药等新技术将推动公司发展。康缘药业(600557.SS)拥有一批特色现代中药品种构成其产品梯队，目前公司在研品种50多个，其中包括1个一类新药，18个二类新药，形成了支持公司未来发展的丰富产品储备。

    投资建议：传统药物“慢步走”，新兴药物跨越式增长是全球医药行业发展的大趋势。根据我国传统药物和新兴领域研究的进展情况，我们审慎地给予医药行业的投资评级为，未来十二个月内，有吸引力。