一季度业绩下滑主要由于叶黄素利润回归常态。2011年一季度,叶黄素价格出现暴涨,最高是曾经涨到5元/克左右,2011年上半年叶黄素的毛利率高达60.52%,远远高于正常年份20%左右的毛利水平,今年市场价格回归正常化,现在叶黄素价格在2元-2.5元左右,这导致公司毛利同比去年减少了2000万元。
一季度销售费用、管理费用增长较快,分别达到794万和1368万,同比分别增长58.85%、34.99%,主要由于公司新增子公司营口植物和海外分公司印度晨光投产造成,同时,公司获得政府补助款大增,营业外收入达到953.57万。
辣椒红等业务平稳推进
一季度,辣椒红业务发展平稳,现在价格在现在价格在1元/克左右,辣椒红、辣椒精毛利同比增长1000万元左右,预计这一部分业务将保持稳健增长。今年仍然有新的项目建设完工,外延式增长继续。下半年“年产2000吨精品天然色素项目”以及“年产1000吨水溶色素综合项目”将建成,公司将在天然色素提存领域不断拓展。
盈利预测
2012年,新增产能逐渐达产,我们预计2012年-2014年EPS为:0.54元、0.68元、0.8元,考虑到公司作为天然色素的国际龙头企业,业绩增长稳定,给予“增持”评级,目标价17元。
稿件来源：中信建投证券有限责任公司
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